2004.09.02

 
 
　　中国企业在海外市场上所受到的冷遇是否会阻止中国企业今后到海外上市的进程？

　　无论是对中国企业本身，还是对海外投资者来说，中国企业海外上市目前所遇到的挫折都是可以坏事变好事的，因为这不仅可以帮助过度的中国概念股热潮降温，而且也能够让海外投资者更为冷静地看待中国企业到海外上市。

　　当然，中国企业要想真正成功地在海外市场上市，并且筹得发展所需的资金，仍需要作出更大的努力，特别是要注意做好以下几方面的工作。

　　选择时机，量力而行

　　中国公司海外上市虽遭受“寒流”，但这似乎并没有阻碍中国公司赴海外上市的热情。华尔街分析人士根据已经透露出的中国企业海外上市计划预测，中国企业今后一年中准备到海外上市筹集的资金总额高达250亿美元。如此巨额的资金不仅令华尔街投资银行大为惊喜，也引起了美国政界的密切关注。

　　其实，海外资本市场的容量虽大，但也是有一定限度的，特别是在美国经济出现稳定增长和股市开始止跌回升的情况下，美国等西方国家的企业对资本的需求正在由弱转强，像美国这样的海外资本市场首先是会重点为本国企业服务。

　　在这种情况下，如果中国企业大量到海外上市，这就意味着要同当地企业展开竞争，从当地企业手中争抢资金，这很可能会遇到当地企业的干扰甚至抵制。同样，如果中国企业竞相争着到海外上市，不仅自身卖不到好价线，还有可能导致首次公开上市计划流产。为防止这种情况发生，中国企业海外上市应该适当选择有利时机，系统控制海外上市的规模和额度。

　　华尔街有关专家指出，中国企业之所以急着到海外上市，也许更多的是看到了能从海外资本市场融资的好处，却忽视了上市后要履行的各种义务及支付的大量费用。其实，外国投资者口袋中的钱是不好拿的。

　　随着中国企业海外上市步伐不断加快，准备到海外上市的中国企业在具体操作过程中一定要根据企业的发展状况和实际需要慎重选择上市地点。

　　从筹资、引进国外投资者、参与国际竞争等角度来看，类似中国移动这样的大型国有企业，寻求海外资本市场多级上市筹资显然比较合适。因为国际资本市场比中国资本市场更为成熟，规模更大，更能容纳中国石油、中国人寿这样大型或超大型企业。不过，应当看到，海外市场的融资及上市成本比国内市场要高得多，履行上市义务方面也有着更为严格的规定，因而对于中小企业来说未必适合。

　　此外，企业上市后为维护上市公司身份每年都要交数十万美元的信息披露费用，支付相关的审计律师费用、投资者关系管理费用、独立董事费用及各项申报费用等等，这些都将会对企业经营产生重大影响。同样，对中国企业来说，在海外上市能够获得机遇的同时，更多的则是挑战。

　　企业在海外上市首先要遵守和符合当地政府的政策、法规、会计准则，由于与在中国国内上市的法则有一定的差别，企业在操作时的难度相对较大。同时，由于中西方在财务审计标准、信息披露、投资者关系管理等方面所存在的巨大差异，中国海外上市公司还极有可能因制度缺失或不到位而造成诉讼风险等麻烦。

　　对于中国企业来说，获得海外资本只是游戏的第一步，要想做游戏的赢家就得按照游戏规则来办事。否则，海外上市不仅不能给企业带来发展契机，反而可能成为企业发展的障碍。纳斯达克国际总裁沃尔前不久建议说，中国企业先建设好管理团队和改善公司管理，在不能预见到企业在未来市场的前景和发展趋势时不要急于上市，因为匆忙上市后达不到市场要求，可能会对企业产生不利影响。

　　几大软肋

　　近几年来，随着在美国上市的中国企业数量增多，美国投资机构加大了对中国市场和企业的研究，记者接触到的部分美国机构投资者透露说已安排专人负责跟踪分析有可能上市的中国企业及其相关行业。然而，当这些投资机构的专家想向中国公司了解相关信息时，常常不能如愿以偿。

　　曾购买了在纽约上市的中国几家大公司股票的王先生就曾向记者抱怨，当他所持股的中国公司出现问题时，他打电话到有关公司的投资者关系部了解相关信息，不是电话占线，就是投资者关系部经理对情况不熟悉。王先生担心，中国海外上市公司的这种做法不仅会失去不少投资者，而且还会在出现麻烦时得不到股东的理解和支持。